国联证券近日发布石油石化行业周报：车辆电动化或加速路上交通用油需求达峰。
以下为研究报告摘要：
全球电车销量创纪录高增长
2023年全球电车销量接近1400万辆，折合约35%的年增长率，占汽车总销量接近18%。电车销量在2019年后呈现出大幅增长的趋势，增速在2019-2022年3年CAGR录得67.3%，其中中国录得76%，领先其他区域。欧洲和美国同期增速分别录得65.1%和49.4%，新兴市场电车销量尽管基数低，在2022年也呈现出增长的态势。IEA预测2024年全球电车销量或将接近1700万辆，销量渗透率或超过20%。
中国电车销量领先其他区域
排除2020年疫情影响，中国电车销量自2017年维持在全球总销量一半以上。在2021年中国汽车销量同比仅增长3.3%的情况下，中国电车销量较2020年增长了一倍。2022年中国电车销量在国内汽车总销量占比达到29.5%，提前完成国务院制定的《新能源车产业发展规划（2021-2035年）》目标。根据《2030年前碳达峰行动方案》指引，至2030年新增新能源交通工具比例达到40%左右，往前看中国电车销量高增长有望延续。
中国汽油消费或率先见顶回落
中国汽车电动化率先于大型车辆持续提升或反映到石油市场，中国成品油中汽油消费或率先收缩减量，柴油消费或增速放缓。中国电车较燃油车经济性凸显，2023年中国销售超过60%的电车较同车型燃油车更为经济，电车渗透率达到35.2%。车辆部门电动化率提升或抵消疫情后经济恢复对汽油需求的拉动，汽油需求在2024-2028年或录得年均接近4万桶/日的降幅。化工用油受炼化产能扩张或占比提升。
欧美电车市场或受政策激励
欧洲执行更严格的气候政策或将推动大型车辆电动化率提升，柴油需求较汽油或面临更显著的降低：2024-2028年欧洲柴油和汽油年均降幅或分别接近12万桶/日和4万桶/日。美国电车保有量在财政激励下或保持高增长，北美汽油需求或进一步受到压制：北美汽油需求在2024-2028年或录得年均22万桶/日的降幅。
全球燃油车保有量面临达峰
我们对全球汽车报废率做了核心假设并提出了三种情景：当报废率介于5.5%-6.0%，燃油车保有量或将自2025年停止增长，峰值接近14.75亿辆，届时以汽油和柴油为主的路上交通用油或面临达峰；当报废率介于5.0%-5.5%之间，燃油车保有量或将在2030-2035年间达峰，峰值或接近14.93亿辆；当报废率接近4.5%，全球燃油车保有量或将在2035-2040年间达峰，峰值或接近16.26亿辆。
投资建议：关注石油需求结构转变的机会
全球因电车引起的石油需求替代量在2023年前不足100万桶/日，至2025年或接近150万桶/日，至2030年或超过450万桶/日。尽管电车行业的快速发展对路上交通用油需求起到了抑制作用，航空煤油需求、化工用油需求以及新兴市场需求增长仍将对石油需求产生积极影响，石油总需求有望持续增长。我们建议关注专注于油气上游开采业务，也是中国最大的海上原油和天然气生产企业中国海油。
风险提示：全球宏观经济下行风险；能源转型进程加快风险；电车项目投产不及预期风险；原油和天然气需求不及预期风险。（国联证券 郭荆璞,吴诚）
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